张文军:以对冲交易掘金期货资管

  十多年前,张文军在期货市场就为不少人熟知。曾经满仓炒单的激进手法他早已放弃,“控制风险、稳定盈利”是他现在交易的原则。

  张文军去年参加了期货日报举办的首届全球衍生品实盘交易大赛,在一个月的时间内,他把握住了对冲交易的机会,获得了外盘重量组亚军。虽然去年的比赛已经结束,但这个参赛账户盈利目前仍在保持稳定增长。

  张文军2012年成立了北京奥瀚投资公司,近两年发展势头不错。“通过权威平台的检验,提高了公司的知名度。”谈及参加全国期货实盘交易大赛的初衷,张文军说,因为看好期货资管的发展前景,想借机展示一下。

  近年来,张文军比较注重宏观面研究,在趋势交易上成绩斐然。另外,套利交易也是他主要交易模式之一,张文军在这方面积累了丰富的经验。

  2013年年初,美股持续上涨,国内股市却振荡下跌,道琼斯指数与上证指数比值逐步扩大,跨市套利机会显现。当年3月,北京奥瀚投资公司内外盘股指套利建仓以后,套利比值持续缩小,内外盘两个账户均收益颇丰。此外,2014年张文军在原油、白糖等多个品种上都进行了跨期、内外盘套利等操作,均取得了不错的成绩。

  北京奥瀚投资公司今年将发行第一只资管产品,目前正在筹备期,主要操作方式是套利交易,涵盖跨期、跨品种、跨市场等,辅以日内及单边趋势交易策略。“对冲基金的交易模式较其他交易模式风险更低,收益却不低。”该公司主要负责人表示,公司就是要为投资者提供财富稳定增值的产品。

  “国内以房地产投资为代表的投资方式,现在已经进入红利拐点,其投资功能被大幅弱化。在经历快速发展后,我国社会财富迅速积累,但投资渠道比较匮乏,不能满足不断增长的投资需求。”上述负责人认为,基于投资需求的不断累积,以对冲为主要交易模式的期货资管产品将迎来黄金发展期。

  在国内房地产行业不景气的情况下,肯定有一部分资金流出,未来居民资产配置结构也会逐步发生改变。“这将为期货资管的大发展提供源源不断的动力。”北京奥瀚投资公司上述负责人说。

  虽然发展势头良好,但北京奥瀚投资公司在发展中面临着不少交易之外的困扰,这也是国内众多私募共同面临的问题。

  当一个行业呈现井喷式发展态势时,人才常常会成为最大的问题。张文军认为,内地优秀的私募管理人现在仍比较稀缺,引进境外人才又存在水土不服的问题。另外,从投资者结构看,境外对冲基金的投资者,主要是保险公司、退休基金、大学捐赠基金、银行、高净值个人以及高级家族管理基金,机构投资者占较大比重。而内地如社保基金等机构还不允许投资对冲基金,这导致基金发行只能借助银行等通道,成本增加。

  张文军认为,投资者往往更青睐短时间内能获得高收益的基金,这会导致基金经理在操作时忽视对风险的控制,重视短期业绩,这种基金也通常只是昙花一现。因此,投资者的不成熟心态,在一定程度上助长了部分私募基金的短视行为,最终还是损害了投资者自身的利益。

  目前境外对冲基金发展日益成熟,很重要的原因是有自律性组织的监督,并且从业者大多有较高的道德操守。张文军认为,目前内地对冲基金发展还存在一些问题,如评级机构过于短视,大部分评级的目的要么是为了代销基金赚取销售佣金,要么是为了赚取分仓收入,这不利于行业的长远发展。

  “期货资管发展还处于起步阶段,好的开始至关重要。”张文军最后建议,投资经理必须有契约精神,一定要把投资者的利益放在自己的利益之上。

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